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周四机构最看好的十大金股2-【新闻】

发布时间:2021-04-05 21:56:55 阅读: 来源:聚丙烯储罐厂家

招商证券(600999)

年报点评:投行业务下滑显著,“两融”业绩贡献提升

600999[招商证券(600999)] 银行和金融服务

研究机构:兴业证券(601377)(601377)分析师: 张颖

事件:

招商证券公布2012年年报,实现营业收入46.66亿元,同比下降10.7%,归属母公司股东净利润16.46亿元,同比下降18.03%,EPS为0.35元。四季度单季度实现营业收入10.80亿元,环比增长5.99%,净利润4.29亿元,环比增长59.48%,单季度EPS为0.09元。期末归属母公司股东净资产257.66亿元,较年初增长4.46%。

点评:

投行业务显著下滑,融资融券利息收入占比提升。2012年招商证券营业收入46.66亿元,同比下降10.7%,其中代理买卖证券业务收入17.87亿元,同比下降21.24%,营收占比由上年的43.43%下降至38.30%;证券承销业务收入3.40亿元,同比下降65.73%,占比由上年的18.99%下降到7.29%;自营投资收益13.69亿元,同比增长125.16%,占比由上年的11.63%提升到29.34%;资管业务收入3.53亿元,同比下降3.55%,营收占比从2011年的7.01%提升至2012年的7.57%;融资融券利息收入为4亿元,营收占比达8.57%。2012年招商证券除经纪业务继续下滑以外,投行业务下滑明显,自营业务、融资融券业务有大幅增长,但仍无法弥补总体营业收入的下降。(表2)

经纪业务:股票、基金交易量萎缩,市场份额略有提升

2012年招商证券实现代理买卖证券业务净收入17.87亿元,同比下降21.24%,全年实现股票、基金交易量25,983.18亿元,较上年萎缩22.87%,市占率为4.06%,较上年增长2.27%;全年平均佣金率为0.69‰,较上年上升2.99%。四季度单季度股票、基金交易额为5,899.26亿,市占率为4.26%,单季度佣金率为0.73‰。(表3)

投行业务:主承销业务萎缩明显

2012年招商证券股票融资实现10家股票主承销,包括IPO主承销项目7个,增发承销项目3个,完成债券主承销14次,实现证券承销净收入3.40亿元,同比下降65.73%。承销业务相比去年萎缩明显(表4、5)

自营业务:规模扩张,收益率改善

截至2012年底,招商证券自营业务规模为286.70亿元,较去年增长30.51%。从收益率来看,确认投资收益率((投资收益+公允价值变动-资产减值损失)/投资资产平均值)为4.97%,考虑浮盈增加之后综合收益率为5.52%,较上年3.04%、1.84%有所改善。(表6)

资产管理业务:规模实现较快增长

截至2012年底,招商资管受托资金规模为191.24亿元,同比增长180.7%,主要源自当年新增集合资产管理计划及定向业务规模的增长。2012年招商资管新增4只集合理财计划,截至2012年底存续集合理财产品共11只,资产管理业务净值为95.39亿元。(表7)基金业务方面,公司分别持有博时和招商基金49%和33.3%的股权,截至2012年底,博时和招商基金资产规模分别达20.27亿元和9.02亿元,两家基金公司2012年净利润分别是4.15亿元和1.38亿元。

融资融券业务:利息收入增长较快,营收占比提升

截至2012年底融资融券余额为48.2亿元,市场份额为5.38%,2012年招商证券实现融资融券利息收入4亿元,同比增长41.34%,占营业收入之比为8.57%,较上年年提升3.15个百分点。

投资建议:假设2013、2014年日均交易量为1800亿和2000亿,预测公司2013年、2014年EPS分别为0.394元和0.441元,维持增持评级。

风险提示:资本市场波动

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